和讯走进四方股份：新型电力系统带来哪些机遇？新能源业务厚积薄发？168体育官方网站

　　原标题：和讯走进四方股份：新型电力系统带来哪些机遇？新能源业务厚积薄发？

　　为了让投资者更深入的了解上市公司，和讯《看多中国》走进四方股份(601126)，带领投资者探秘这家“隐形冠军”。

　　四方股份是一家长期深耕能源电力领域、为电力的发、输、配、用、储等环节提供继电保护、自动化与控制系统、电力电子、一二次融合、智慧物联等产品及解决方案的公司,由中国首台微机继电保护装置的研制者、工程院首批院士杨奇逊教授创办于1994年。

　　在近30年中，四方股份取得诸多佳绩。2002年3月，CSC2000分布式变电站自动化系统荣获国家科技进步二等奖。2007年9月，被认定为“国家级企业技术中心”。2007年11月，CSPA-2000分布式电气控制系统(ECS)通过权威机构鉴定。2008年1月，6大类间隔层设备通过KEMA公司IEC61850一致性检测与认证。2010年6月，CSC-800M分布式控制单元（PLC）通过权威机构鉴定。2012年，CSC系列保护装置成功通过KEMA测试，获得型式试验金牌认证证书。2016年12月，大型汽轮发电机组次同步谐振/振荡的控制与保护技术、装备及应用荣获国家科技进步二等奖。2019年4月，保护自动化、智能配电、新能源等领域的12项科技成果通过权威机构鉴定。2021年12月，配网自动化、工业自动化、保护自动化等领域的4项科技成果全部通过权威机构鉴定。2022年，涵盖电力电子、储能、运检监控、继电保护、自动化系统等多个领域的13项科技成果通过权威机构鉴定。

　　四方股份的业务涵盖“发输配用”环节，受益于能源结构转型下的新能源及新型电力系统的快速建设机遇。电源及电网投资覆盖产业链长、见效快，成为逆周期投资、稳增长的重要选项。《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》已经发布，为了满足新增的风电光伏电力消纳，市场预测2023-2025年为电网大投资阶段。

　　作为能源与工业自动化领域的领先企业，四方股份专注于智慧发电、智能电网、智慧配电、智慧用电等领域，提供以继电保护、自动化、电力电子等技术为核心的产品及解决方案，此外在分布式能源、储能领域已储备多年，因此将持续受益于我国新型电力系统的建设。

　　截至2022年底，四方股份产品累计交付超过一百七十万台在全世界80多个国家和地区稳定运行。变电站综合自动化系统累计交付28000+套。

　　整体来看，在四方股份的两大营收支柱上，传统主业输变电业务竞争格局良好，基本盘稳定，稳健增长；而发电与企业电力系统业务，也随新能源业务高增而水涨船高168体育官方网站，虽然毛利率微降，但市场规模巨大，盈利前景可观。

　　具体来看，输变电保护和自动化系统作为第一大支柱业务，实现收入21.31亿元，同比+8.51%，毛利率45.96%，四方股份凭借电力继电保护龙头企业地位，具有明显的竞争优势，有望持续受益于新一轮的电网投资；发电与企业电力系统作为第二大支柱业务，22年实现收入18.57亿元，同比增长34.6%，增长主要源于公司积极把握市场机遇，在新能源市场的大力开拓。

　　四方股份发力新能源市场，收入体量实现快速增长。2022年公司新能源板块收入达到13.60亿元，同比增长81.59%，占总营收的26.77%。新能源项目持续中标：公司凭借自身供应链管理能力和新能源一二次设备的集成能力，不断提升重点客户的市场占有率，新签合同额同比大幅增长。

　　2022年内，四方股份接连中标新能源项目，在多能互补新能源发电、海上风电、分布式光伏、分布式调相机、微电网等领域均有项目中标。未来随着新能源装机占比不断上升，公司新能源业务有望保持可观的增速。

　　此外，储能业务有望厚积薄发：公司是国内最早进行储能系统研究与应用的厂家之一，在国内外实施了百余个储能项目，储能EMS累积应用的储能规模已超过1GWh，同时储能变流器技术也处于行业领先，覆盖贯穿发电至用电环节的储能场景。

　　受益于各大业务板块的引擎带动和财务杠杆驱动168体育官方网站，四方股份2023年上半年业绩在“强预期，弱现实”的宏观背景下始终稳如泰山，盈利能力可圈可点，近4年来，归母净利润节节攀升，连创新高。

　　从代表综合盈利情况的最新指标来看，四方股份上半年营业收入约28.69亿元，同比增加20.05%；归属于上市公司股东的净利润约3.55亿元，同比增加16.91%；基本每股收益0.4369元，同比增加16.91%。

　　立足当前，从拆分盈利成分的业务组成来看，四方股份各项业务稳步发展，除收入占比不大的发电与企业电力系统业务略微波动之外，其余三大业务毛利均有所提升。其中，第一大业务输变电保护和自动化系统订单量稳步增长，168体育毛利率同比增加至48.76%；配用电系统业务毛利率为24.22%，同比增加9.25个百分点；电力电子应用系统业务交货合同额增加，毛利率为19.2%，同比增加6.37个百分点。

　　着眼长远，从盈利潜力和保障来看，智能电网、智慧发电及新能源、智慧用电三大领域持续开拓，市场份额稳步上升，四方股份盈利能力持续提升。尤为关键的是，在产品创新和市场占有率提升的情况下，目前中标项目、新签合同额同比大幅增长，释放出强劲的成长潜力和盈利兑现信号。正是基于这种较强的盈利增速预期，考虑到估值的适配性，不少机构纷纷对四方股份给予“买入”和维持“推荐”的评价。

　　四方股份的坚固不俗的盈利表现，财务杠杆的强力驱动可谓功不可没。从杜邦分析的视角来看，50%的资产负债率维持在较为适宜的水平，得以使权益乘数发挥近乎2倍的撬动能力，同时长期保持着稳健的净利润率，万事俱备，只欠东风，一旦资产周转率较好，四方股份净资产收益率便爆发出亮眼的光芒，近年来，ROE往往远超10%，这和四方高水平分红相得益彰，反映出殷实的股东权益价值和投资回报。

　　四方股份建立了完善的全生命周期产品质量管理体系，严格的质量控制覆盖了从产品的开发、定型、生产、出厂直至工程现场等所有阶段。

　　产品质量控制的起点是产品研发阶段，产品元件选型和物料认可、硬件验证测试、软件验证测试等环节在系统测试部进行，直至产品定型。

　　大力推进基础实验室建设，开展基础检测技术研究。公司现有型式实验室、数模实验室、静模测试实验室、软件测试实验室和站级测试实验室。

　　四方股份实验室施行8S管理：整理（SEIRI）、整顿（SEITON）、清扫（SEISO）、清洁（SEIKETSU）、安全（SAFETY）、素养（SHITSUKE）、节约（SAVE）、学习（STUDY），建设高效整洁的试验环境168体育官方网站，努力打造国际一流的工程实验室。

　　不止如此，四方股份对于研发的投入更是倾注诸多心血,今年上半年研发费用达2.47亿元，占营业收入比重为8.62%，值得关注的是四方股份的研发占比一直保持在较高水平。公司已累计拥有授权的发明专利760项，软件著作权583项，先后参加了439项国际标准、国家标准和行业标准等标准的起草制定和修订工作。

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